Mega Birleşme Hayalleri Ölüyor ve Hollywood Daha İyi Durumda Olabilir

Temmuz 2023’te, yazarların grevi sırasında yazarlarla stüdyolar arasındaki düşmanlığın zirve noktasına yaklaşırken, ABC’nin dışında bir grev gözcüsü ortaya çıktı. Görünüm New York’ta bir müttefiki memnuniyetle karşıladı: Federal Ticaret Komisyonu başkanı Lina Khan. Yazarlar birliği, kapalı kapılar ardında, Disney, Warner Bros. Discovery ve Amazon gibi bir avuç stüdyonun hangi filmlerin ve TV şovlarının yapılacağı, tüketicilerin ne izleyeceği konusunda tek karar verici olarak kaldığını söylediği birleşme dalgasına ilişkin kaygılarını paylaşıyordu. ve bunu nasıl izleyebileceklerini. İki yanında WBD patronu David Zaslav’ın “sadece bir yattan vazgeçmesi” yönünde isim kontrol eden protesto tabelaları ve “sömürü”, “yoğunlaştırılmış güç” ve “şirket devleri” temalarını kapsayan sloganlar bulunan Khan, aynı zamanda etkili bir şekilde bir sinyal işlevi de gören ateşli bir konuşma yaptı. daha fazla birleşme ve satın alma arayışındaki Moğollara.

O zamandan bu yana hararetli spekülasyonlar, Shari Redstone’un büyük bir anlaşmayla Paramount Global’in kontrolünden vazgeçmesi veya Warner Bros. Discovery’nin yasal olarak herhangi bir onay almadan bunu yapmasına izin verildiği halde başka bir büyük birleşme (Paramount ile mi? Comcast’in sahibi olduğu NBCUniversal ile mi?) geçirmesi üzerine yoğunlaştı. Nisan ayından itibaren vergi cezası. Ancak artık tetiği çekme konusunda daha fazla tereddüt yaşanabilir. Onlarca yıldır süren gevşek antitröst uygulamalarının ardından rekabeti canlandırma göreviyle görevlendirilen düzenleyiciler, anlaşmaları engellemek için mahkemeye gidiyor.

Khan, “Son birkaç on yılda önemli konsolidasyonlar ve bir birleşme ve satın alma dalgası gördük; bunların hepsi sonuçta Amerikan halkına hizmet etmedi” dedi. Hollywood Muhabiri. “Gerçekleşmesine izin verilen ve sonuçta gücün konsolide edildiği ve daha yüksek fiyatlara, daha düşük ücret ve kaliteye, daha az inovasyona ve sadece daha durgun pazarlara yol açan birleşmeler gördük.

FTC başkanı şöyle ekliyor: “Genel olarak konuşursak, televizyon, sinema ve eğlence, ekonomik yaşamımızın yanı sıra Amerikan kültürel yaşamının da çok önemli bir parçası, dolayısıyla ekonominin doğru şekilde yapılması özellikle önemli bir alanı.”

Bazı eleştirmenlerin söylediğine göre şirketlerin ücretleri düşürmesine, kendi tercihli anlaşmalar yoluyla kendi çıkarlarını yönetmesine izin veren (bir stüdyonun kendi ağ koluna bir aşk anlaşması yaptığını düşünün) ve hatta bitirmeyi rafa kaldıran şüpheli mega birleşmelerin damgalandığı günler geride kaldı. WBD’nin ele aldığı vergi silme içeriği Yarasa kız Ve Coyote Acme’ye Karşı (Disney aynısını isimsiz yapımlarla yaptı). Bu gözlemciler Hollywood’un bu konuda daha iyi durumda olabileceğini öne sürüyor. Yazar ve yapımcı Dan Gregor, “TV’de çalışmaya, bir satış konuşması yaptığınız ve aslında konseptinizi satabileceğiniz bir pazar yerinin olduğu bir dönemde başladım” diyor. Chip ‘n Dale: Kurtarma Korucuları Ve Annenle nasıl tanıştım. “Artık stüdyolar ve ağlar işlevsel olarak aynı olduğundan, neredeyse her zaman ya al ya da bırak teklifi yapılıyor.”

Rekabet düzenleyicilerinin açılış salvosu 2021’de geldi; Adalet Bakanlığı antitröst bölümü, Penguin Random House’un 2,175 milyar dolarlık rakip Simon & Schuster’ı Paramount Global’den satın almayı teklif etmesini engellemek amacıyla sözde monopsonileri çökertmek amacıyla dava açtı. Piyasa gücü çok yüksek olan bir alıcı, emek ve malları piyasa değerinin altındaki fiyatlarla satın alabilir. Bir yıldan kısa bir süre sonra, Jonathan Kanter liderliğindeki DOJ birimi, federal bir yargıcın dünyanın en büyük iki kitap yayıncısını birleştirmenin rekabete zarar vereceğini tespit etmesiyle yarım on yıl içinde tam bir yargılamadan geçen ilk başarılı birleşme mücadelesinde büyük bir zafer elde etti. en çok satan kitaplar için. O zamandan bu yana, DOJ ve FTC havayolu, ilaç ve konaklama endüstrilerindeki anlaşmaları başarılı bir şekilde bozdu ve bu süreçte cezai tekelleşme davalarında suçluların kabulünü güvence altına aldı.

Rekabet düzenlemelerindeki bu büyük değişimin ortasında, üretken yapay zeka araçlarının yükselişiyle Hollywood’a daha fazla tecavüz etmeyi amaçlayan büyük teknoloji, bu yıl Apple, Meta, Google ve MGM’nin ana şirketi Amazon’un dahil olduğu ve altüst olabilecek bir antitröst kararı dalgasına hazırlanıyor. Birleşme ve satın alma yoluyla büyümenin geleneksel yaklaşımı.

Antitröst uygulayıcılarının kaybettiği durumlarda bile, piyasaya bir mesaj gönderdikleri ve teknoloji devlerini büyük ölçüde koruyan antitröst yasasıyla ilgili hakim teorileri baltaladıkları yönünde bir iddia var. Khan ve Kanter atanmadan önce düzenleyiciler, genellikle tekel yaratmadıkları varsayımıyla, doğrudan rakip olmayan firmalar arasındaki birleşmeleri ifade eden “dikey” işlemleri nadiren sorguluyorlardı. Bu düşüncenin kökleri Chicago Üniversitesi’ndeki muhafazakar iktisatçılara ve hukuk akademisyenleri Robert Bork ve Richard Posner’a kadar uzanabilir. Çalışmaları bir kuralsızlaştırma dalgasına ve sonunda yayın ağlarının prime time programlara sahip olmasını engelleyen FCC’nin “fin-syn” kurallarının ortadan kaldırılmasına yol açtı; bu da Paramount, Universal ve Disney’e CBS, NBC ve Sırasıyla ABC.

Khan liderliğindeki FTC, 2022’de Meta’nın oyun geliştiricisi Within’i satın almasını engellemek için, henüz tekelci olmayan ancak tekel olmaya hazır bir firma tarafından gerçekleştirilen eylemlerin antitröst yasalarından sorumlu olduğunu savunan nispeten test edilmemiş ve yeni teoriler ileri süren bir davada dava açtı. Anlaşmanın gerçekleşmesine izin vermesine rağmen mahkeme, şu anda birbirleriyle rekabet etmeyen şirketler arasındaki birleşmelerin, “etkinin rekabeti önemli ölçüde azaltacağı ve daha da artıracağı durumlarda” işlemleri yasaklayan Clayton Yasası’nın 7. Maddesini ihlal edebileceğine dikkat çekti. tekel yaratmaktır.”

ABD Bölge Yargıcı Edward Davila, 65 sayfalık kararında şöyle yazdı: “Gerçek potansiyel rekabet doktrininin, uzak da olsa, tutarlı adli tanınma geçmişi göz önüne alındığında, Mahkeme teoriyi doğrudan reddetmeyi reddediyor ve doktrini geliştirildiği şekliyle uygulayacaktır.” Meta, ajansın teorisinin “geçersiz mektup doktrini” olduğunu söyledi.

Artan dava tehdidi de mega birleşmelerin cesaretini kırmada rol oynadı. FTC, Microsoft’un video oyunu yayıncısı Activision Blizzard’ı satın almak için önerdiği 69 milyar dolarlık satın alma teklifine karşı açtığı davayı kaybetmiş olabilir, ancak duruma yakın kaynaklara göre şirket dava için en az 80 milyon dolar harcadı Hollywood Muhabiri. Dünyanın en değerli şirketi Microsoft, bir oyun devi haline gelmek amacıyla bu maliyeti göze aldı. WBD, 44,2 milyar dolarlık ağır borç yükü göz önüne alındığında, mega anlaşmanın matematiği konusunda farklı bir bakış açısına sahip olabilir.

Khan ve Kanter’in izlemesiyle teknoloji, medya ve telekom sektöründeki birleşme ve satın almalar yavaşladı. Finansal yazılım firması Datasite tarafından yapılan bir birleşme ve satın alma incelemesine göre, 2023 yılında sektördeki anlaşmaların kapanma oranı bir önceki yıla göre yedi puanlık bir düşüşle yüzde 46, başarısızlık oranı ise 2022’ye göre yedi puanlık bir artışla yüzde 30 oldu. Bu, anlaşma yapıcıların ve danışmanların danıştığı analistlerin gözlemlerini takip ediyor. TR. Kirkland & Ellis’in ortaklarından Jonathan Davis, “Mevcut antitröst ortamı ışığında insanların incelediği ve hakkında daha fazla düşündükleri anlaşmalar kesinlikle var” diyor. Şirketler anlaşmaları değerlendirirken potansiyel uygulamanın “eşik hususlar listesinin ön sıralarına getirildiğini” ekledi.

Danışmanlık devi PwC ABD’nin yöneticilerinden Bart Spiegel şunları söylüyor: “İnsanlar düzenleyici ortamı bir anlaşma yapmak için zorlu bir süreç olarak görüyor” ve bu da “onları iki kez düşünmeye sevk ediyor.” Firmanın son anlaşma raporunda, finansman zorlukları ve rekabet yaptırımı nedeniyle “medya ve telekomünikasyon sektöründeki anlaşma faaliyetlerindeki yavaşlamanın 2023’ün ikinci yarısında da devam ettiği” vurgulandı.

Düzenleyici inceleme, stüdyo patronlarının anlaşma yaparak büyümeyi kovalama içgüdülerini doğrudan etkiliyor. 2009 ile 2020 arasındaki 12 yıllık dönemde, binlerce işi öldüren ve stüdyolar ile dağıtımcılar arasındaki ayrımı bulanıklaştıran, hem içerik üretimini hem de içerik üretimini kontrol eden dev devlerin ortaya çıkmasına neden olan bir konsolidasyon dalgasının ortasında, medya ve tüketici telekomünikasyon alanında 400 milyar dolardan fazla mega birleşme görüldü. dağıtım boru hatları. Bu rakamın büyük bir kısmını beş işlem oluşturuyor — Comcast ve NBCUniversal (2011); AT&T ve DirecTV (2015); AT&T ve Time Warner (2018); Charter, Time Warner Cable ve Bright House (2016); ve Disney ve Fox (2018).

Yazar-yapımcı Gregor, Disney Fox’u satın aldığında proje bir “kara deliğe” düşmeden önce, 20th Century Studios’ta yönetmeye hazırlandığı bir filmi olduğunu söylüyor. “Konsolidasyon, pazarlık yapma gücü olmayan yaratıcılardan oluşan bir pazar yeri yarattı” diyor. Düzinelerce yazar, dikey işlemler konusunda daha sert bir duruşa işaret eden ve ilk kez bir birleşmenin çalışanlar üzerindeki etkisini dikkate alan birleşme yönergelerindeki revizyonları desteklemek amacıyla geçen yıl FTC ile benzer deneyimleri paylaştı. Yazarlarından Leonard Dick, “Medya konsolidasyonu, bir televizyon veya film projesini satmayı katlanarak daha da zorlaştırdı” diye yazdı. Kayıp Ve Ev. “Diyelim ki 20. Televizyon (Disney’e ait) ile ortak olursam ve Disney’in sahibi olduğu yayıncı/ağlar bunu sipariş etmek istemezse, başka hiçbir ağın/yayıncının bunu kendi mülkiyetinde olmak istedikleri için satın almama ihtimali çok düşüktür. kendi şovları.

Başyazar Andrew Nicholls Johnny Carson’ın Başrol Oynadığı The Tonight Show, şu uyarıda bulundu: “Daha az bekçi var ve onların dikey olarak bütünleşmiş patronları – son alıcılar – örtüşüyor. Dikkatli olmazsak, yalnızca birkaç düzine insanın zevki ve bilgi düzeyi, Amerikan televizyon izleyicileri için geliştirilen her şeyin sınırlarını çizebilir.

Düzenleyicilerin stüdyo sistemini kendi kendini yok etmekten kurtardığına dair işaretler için, birleşme tamamlandıktan sonra hisseleri değerinin yüzde 60’ından fazlasını kaybeden Warner Bros. Discovery’den başkasına bakmayın. Birleşmeden sonra kesintiler normaldir, ancak Zaslav’ın maliyetleri 3 milyar dolar azaltma planını takip etmesi öfke yarattı. Neredeyse bitmiş başlıkları rafa kaldırarak Yarasa kız, Scoob!: Tatil Perisi Ve Acme / Coyote, şirket, ağır vergi kesintilerinin yanı sıra filmlerin tamamlanması ve pazarlanması için harcanacak milyonlarca dolardan tasarruf etti. Yeteneklerle ilişkiler üzerine kurulu bir sektörde, ikramiyeleri serbest nakit akışına ve borçların azaltılmasına bağlı olan WBD yöneticilerinin kararı, bazı yaratıcıları yabancılaştırdı. Her açıklamanın ardından tepkiler devam etti.

“Dünyanın en büyük film stüdyolarından birinin, dünyadaki diğer en büyük film stüdyolarından biriyle daha kolay birleşebilmek amacıyla bir filmin tamamını silmek için vergi boşluğunu kullanmak amacıyla piyasadan uzak durması rekabete aykırı mıdır?” Örümcek Ayeti yazar-yapımcı Phil Lord, 9 Şubat’ta WBD’den X hakkında bir yazı yazdı ve bu yazı geçen yıl milletvekillerinden DOJ’un mega birleşmeye yeşil ışık yakma kararını yeniden değerlendirmesi yönünde çağrı aldı. Lord, “Çünkü rekabete aykırı görünüyor” diye ekledi.

Stüdyolar büyüme karşılığında yatırımcılar tarafından ödüllendirilirken birleşme daha mantıklı olabilirdi. Artık satış daha zor. Danışmanlık firması Alvarez & Marsal’ın genel müdürü ve eski bir MGM yöneticisi olan David Wisnia, “Wall Street her ne pahasına olursa olsun ölçeğe değer verdiğinde, birleşme ve satın almalar çok daha çekiciydi” diyor. “Artık konu kârlılıkla ilgili ve dans partnerinizin size başarıyı gösterecek uygun bir kişi olduğundan emin olmalısınız.”

Bu hikayenin bir versiyonu ilk olarak The Hollywood Reporter dergisinin 14 Mart sayısında yayınlandı. Abone olmak için burayı tıklayın.