Disney, Paramount, Netflix, Warner Bros. Discovery Stocks’ta Bernstein – The Hollywood Reporter
Önemli bir Wall Street özel menkul kıymetler ve yatırım araştırma şirketi olan Sanford C. Bernstein, 5 Ekim’de yedi medya ve telekomünikasyon hissesini yeniden ele almaya başladı ve bu, özellikle büyük Hollywood stüdyo holdinglerinin hisse senedi fiyat hedeflerine ağırlık verdi.
Bernstein analisti Laurent Yoon, Walt Disney ve Warner Bros. Discovery’yi sırasıyla “daha iyi performans” derecelendirmeleri ve 103 $ ve 13 $ hisse senedi fiyat hedefleriyle başlattı, ancak Paramount Global’i 11 $ fiyat hedefiyle “düşük performans” olarak belirledi. Uzman, Netflix (hisse fiyatı hedefi 375 dolar), Fox Corp. (32 dolar), Comcast (46 dolar) ve Charter Communications (463 dolar) olmak üzere diğer dört hisse senedine “piyasa performansı” derecelendirmesi verdi.
Yoon, hisse senetlerini etkileyen temel sektör temalarını özetledi. “Başlangıçta ödemeli TV’nin ucuz bir tamamlayıcısı olan SVOD, (a) ucuz ve cazip bir alternatif haline geldi ve görünürde sonu olmayan bir şekilde devam eden kablo kesmeyi teşvik etti” diye yazdı. “Doğrusal para kazanma modeli serbest düşüşte ve medya şirketleri ortaklık ücretlerini abone düşüşünü telafi edecek kadar hızlı artıramıyor.
Daha sonra ekibinin önemli hisse senetlerine bakış açısını şekillendiren dört temel yatırım temasını açıkladı. Bernstein analisti, ilk olarak, doğrusal TV’nin gerilemesi ve internet üzerinden yayına geçişin “yerleşmiş anlatılar” olduğunu belirtti. “Gelecekteki büyüme ve karlılık, doğrudan tüketiciye (DTC) büyüme ve karlılık için ölçeğe sahip olma ile doğrusal düşüşü geride bırakmakla ilgilidir.” Bu Bernstein’ın Disney ve Paramount’taki notunu etkiliyor.
İkinci olarak Yoon, “endüstri yapısının sürdürülemez olduğunu ve konsolidasyon sorununun devam edeceğini” savundu. İlgilenen alıcılar ve satıcılar olsa da, Warner Bros. Discovery (WBD) ve Paramount’un bundan etkilenen hisse senetleri olduğunu belirterek, “faiz oranları ve düşük değerlemeler yakın vadede anlaşmaları daha zorlu hale getiriyor – ancak asla asla deme” teklifinde bulundu.
Uzman, üçüncüsü, kaldıracın kaldırılmasının tek başına “yetersiz” olduğunu söyledi. Hisseleri etkilenecek şirketler olarak WBD ve Paramount’tan bir kez daha bahsederek, “Nakit akışı büyümesini desteklemek için temel temellerle desteklenmesi gerekiyor.”
Yoon, Comcast ve Charter hakkında son olarak kablolu yayın abonelerinin büyümesinin “bittiğini” vurguladı. “Fiyatlandırma ve paketleme değeri artırır, ancak bir zamanlar yüksek fiyatlandırma varsayımları, artan rekabet nedeniyle zorlanır. Ancak hisseyi ayakta ve ilgi çekici tutacak kadar nakit akışı var.”
Bernstein’ın birkaç önemli hisse senedine ilişkin yaklaşımına daha yakından bakalım.
Disney – Bernstein’ın 103 dolarlık hedef fiyatı yüzde 29’luk yükselişe işaret ediyor. “Netflix’in tek güvenilir rakibi. Ah, artı Parklar,” diye yazdı Yoon Disney’e. “Doğrusal ve konsensüs arasındaki düşüş yönündeki görüşümüze rağmen, Disney’in Hulu ile birleştiğinde geniş ölçekte DTC’ye geçiş yapma potansiyeli konusunda iyimseriz.” Dinleme büyümesinin doğrusal düşüşü geride bırakacağını, dinlemenin 2024’te doğrusal geliri aşacağını ve “Disney’in tartışmasız 2 numaralı SVOD haline geleceğini” tahmin ediyor. Analistin Hulu hakkındaki görüşü: “Disney’in varlığın tam kontrolünü sağlamasıyla kazanacağı daha çok şey var ve (a) anlaşmanın (Comcast ile) olumlu bir şekilde çözülmesi muhtemelen hisse senedi üzerindeki mütevazı bir çıkıntıyı ortadan kaldıracak.”
Warner Bros. Discovery – Bernstein’ın 13 dolarlık hedef fiyatı yüzde 29’luk bir yükselişe işaret ediyor. “Bu büyüme değil. Yoon, WBD analizini şöyle özetledi: “Olduğu haliyle çok ucuz. Eski işletmelere yaklaşık yüzde 80 oranında maruz kalması ve onun doğrusal trendleri hakkındaki olumsuz görüşü “WBD’nin temel temel görünümü açısından iyiye işaret değil” diye açıkladı. Bununla birlikte uzman, holdingin “kaldıraçları önemli ölçüde azaltmak için yeterli nakit akışı yaratacağını” ve ayrıca emsalleri arasında faiz, vergi, amortisman ve amortisman (FAVÖK) öncesi en düşük işletme değeri/kazanç oranıyla işlem yapacağını tahmin ediyor. Yoon, “Alternatif olarak, WBD’nin sektörde konsolidasyon yapmak isteyen herhangi bir oyuncu için ibreyi hareket ettirebilecek iki hedeften biri olması nedeniyle WBD’nin varlıklarının onun koruması olduğuna inanıyoruz” diye vurguladı.
olağanüstü – Bernstein’ın 11 dolarlık hedef fiyatı yüzde 5’lik bir düşüşe işaret ediyor. Yoon, “Hiç hoş değil ve bir kurtarıcı arıyor” diyerek hisseyle ilgili görüşünü özetledi. “Paramount üçlü bir sorunla karşı karşıya: 1. doğrusal düşüş, 2. alt ölçek DTC ve 3. zayıf bilanço.” Analist, şirketin piyasa değeri hakkında şunları söyledi: “Paramount’un bugünkü prim çarpanının, kontrol priminde önemli bir yerleşik değişikliği yansıttığına inanıyoruz ve varlıklarının pazarlanabilirliği konusunda, özellikle de WBD’ye kıyasla daha az iyimseriz.” Vardığı sonuç: “Bir anlaşmanın yakın olacağına inanmasak da, böyle bir olayla ilgili herhangi bir haber, kısa vadeli ticareti istikrarsız hale getirebilir ve ‘düşük performans’ notumuz için bir risk oluşturabilir.”
netflix – Bernstein’ın 375 dolarlık hedef fiyatı yüzde 1’lik bir düşüşe işaret ediyor. “İyi şirket. Yiyecek deposu?” Yoon’un yatırımcılar için Netflix’in temel sorusu olarak gördüğü şey bu. “Netflix açıkça tartışmasız SVOD lideri ve alt ve (üye başına ortalama gelir) ARM büyümesini ve genişleyen marjları yönlendiren tüm silindirlere ateş ediyor” diye yazdı. “Özellikle uluslararası pazarlarda abone büyümesi konusunda fikir birliğinin altındayız, ancak yalnızca fiyat artışlarına değil aynı zamanda AVOD büyümesine dayalı olarak ARM büyümesine ilişkin daha olumlu bir görüşle dengeleniyoruz. FAVÖK marjlarında da fikir birliğine göre aşağıdayız.” Çıkardığı sonuç: “İyi haber şu ki, Netflix artık birçok pazardaki bir hizmet sağlayıcısına çok benziyor ve ona uzun ve dayanıklı bir hizmet statüsü veriyor. Bir kamu hizmeti sağlayıcısı olarak etiketlenmenin zorluğu elbette olgunlaşan bir şirketin büyümeyi nasıl sürdürdüğüdür. Pek çok fırsat görüyoruz, ancak beklentilerin muhtemelen gerçeğin önünde olduğu sonucuna varıyoruz.”