Yatırımcı Etkinliği – The Hollywood Reporter
Walt Disney Co., Hollywood holdinginin tema parklarının liderliğindeki Disney Parkları, Deneyimleri ve Ürünleri (DPEP) birimine odaklanan 2023 yatırımcı zirvesi için bu hafta başında Orlando’daki Walt Disney World Resort’ta Wall Street temsilcilerini ağırladı.
Tartışmaların çoğunun Disney’in gelecekteki mülkiyeti ve yayıncı Hulu planları ile ABC ve lineer TV varlıklarının potansiyel satışı üzerinde yoğunlaştığı bir dönemde, yatırımcı toplantısı DPEP segmentinin COVID sonrası büyüme ve kârlılık görünümü, ziyaretçi ve harcama gibi konuları araştırdı. trendler, yeni tema parkı etkinlikleri ve firmanın yolcu gemileri işine yatırım. Disney ayrıca, kazançlı birimde büyümeyi hızlandırmak için önümüzdeki 10 yıl içinde 60 milyar dolar yatırım yapma vaadiyle DPEP işinde büyük bir genişlemenin müjdesini verdi ve önceki 10 yıllık dönemde harcamalarını neredeyse iki katına çıkardı.
“Bu büyük bir yatırım ama aynı zamanda zaten büyük bir iş.” TD Cowen analist Doug Creutz girişimle ilgili çıkarımlarını bir raporda özetledi. “Piyasa performansı” derecesine sahiptir ve 94$ Disney’in hisse senedi fiyat hedefi.
Uzman, “Disney yönetimi, DPEP’in gelecekte Disney için önemli bir büyüme itici gücü olmaya devam edebileceğine dair güçlü bir inancını ifade etti” diye yazdı. “İyimserlikleri makul olarak (1) segment için yüksek tarihsel yatırım getirisine (ROI), (2) mevcut parklarındaki (bizim için biraz şaşırtıcı) hala gelişmemiş arazi miktarına ve (3) anlamlı bir şekilde genişleme fırsatlarına dayanıyor. gemi seyahati ve tatil kulübü ‘İmza Deneyimleri’.”
Creutz, planlanan yatırımın “gelecek yatırım getirilerinin geçmiş 10-15’te görülen seviyelerle karşılaştırılabilir olacağını varsayarak, önümüzdeki 10 yıl içinde DPEP’de orta ila yüksek tek haneli yıllık faiz ve vergi öncesi kazanç (FAVÖK) artışını artırabileceğini” tahmin etti. yıllar.”
Ayrıca, Kasım ayında Disney’in Hong Kong tema parkında planlanan “World of Frozen”, bu yılın sonlarında Şanghay’da “Zootopia Land” ve Tokyo tarafından finanse edilen 2024’te Tokyo’da “Fantasy Springs”in planlanan açılışı da dahil olmak üzere yaklaşan DPEP projelerinin altını çizdi. ortağı Oriental Land Company, Paris parkında bir “Donmuş Ülke” (piyasaya çıkış tarihi henüz belirlenmemiş), 2024-2026’da hizmete girecek üç yeni yolcu gemisi, Bahamalar’da 2024’te hizmete girecek yeni bir özel ada yolcu limanı ve Creutz’un belirttiği gibi, “Önümüzdeki beş yıl içinde 1.000 yeni Tatil Kulübü ‘anahtarı’ açılıyor,” bunun yüzde 15 kapasite artışı anlamına geldiğini belirtti).
TD Cowen analisti finansal etki hakkında şunları kaydetti: “Yukarıda belirtilen projelerin ötesinde, yönetim, kaynak tahsisinde esnek olmayı ve sermaye harcamalarını beklenen en yüksek getiriyi sunan projelere hedeflemeyi bekliyor.” “Yönetim, sermaye harcamalarındaki artışın önümüzdeki birkaç yıl içinde ılımlı olacağını (2023 mali yılındaki 3 milyar dolarlık DPEP sermaye harcaması tahminimize kıyasla) ancak zamanla artacağını belirtti.”
Amerika Bankası analist Jessica Reif Dürüst Disney CEO’su Bob Iger’in çalışmalarını şu şekilde analiz ederek raporuna “Sihire yatırım yapmak” başlığını verdi: “Son 11 ayı Disney’i yeniden yapılandırmak ve varlık karışımını yeniden değerlendirmekle geçirdikten sonra, onun dört temel önceliğinin şunları içerdiğine inanıyoruz: 1) doğrudan- tüketiciye (DTC) — ve karlılıkta bir iyileşme sağlamak, 2) iş dünyasındaki aksaklıkları kabul ederken geçişi doğrusal olarak yönetmek, 3) Disney markasının kalbinde yer alan yaratıcı motoru yeniden canlandırmak ve 4) büyümeyi hızlandırmak Tema parkları.”
Ancak büyünün bir gecede etki yaratacağını görmüyor. “Bu önceliklere ilişkin ilerlemenin hayata geçmesinin yıllar olmasa da birkaç çeyrek alabileceğini düşünüyoruz (örneğin, filmi iyileştirmek daha uzun vadeli bir çabadır), ancak Bob Iger’in medya endüstrisindeki performansı ve itibarı göz önüne alındığında, onun istikrarlı liderlik belirtilerine inanmaya devam ediyoruz. Disney’in gelecekteki performansı açısından iyi.”
Reif Ehrlich, Disney hisselerine ilişkin “satın alma” notunu yinelerken, fiyat hedefini 25 dolar düşürerek 110$, bunun “Disney’in S&P500’e karşı tarihsel primiyle uyumlu olduğunu ve daha geniş anlamda Disney ve medya endüstrisi için sürmekte olan geçişi yansıttığını” belirtti. Kısa vadeli katalizörler olarak “Disney’in stratejik görünümüne ilişkin ek güncellemeler ve devam eden güçlü tema parkı talebi” tespit etti.
Tema parklarından bahsetmişken Bank of America uzmanının Disney’in DPEP yatırımcı etkinliğinden çıkarımları şöyle oldu. “COVID sonrası Disney tema parklarındaki toparlanma şaşırtıcıydı çünkü hem gelir hem de işletme geliri pandemi öncesi seviyelerin oldukça ilerisindeydi. Ancak son dönemdeki toparlanma, tema parklarında son on yılda zaten güçlü olan mali performansı gözler önüne seriyor. … Ancak yatırım yapmaya devam etmek ve işi büyütmek için yeterli yol var gibi görünüyor.”
Bir veri noktası Reif Ehrlich şunu vurguladı: “Hala 700 milyonluk adreslenebilir bir pazar var (gelir ve Disney ilgisine göre tanımlandığı gibi), yani her bir park misafirine karşılık, parkları ziyaret etmeyen, Disney ilgisi olan 10’dan fazla tüketici var. Sonuç olarak Disney bu fırsattan yararlanacak ve önümüzdeki on yılda tema parklarına ve deneyimlere mevcut serbest nakit akışıyla finanse edilecek 60 milyar dolar yatırım yapacak.” Analist, finansal bir getiri öngördü ve şunları yazdı: “Bu işletmelerin getiri profili göz önüne alındığında, artan yatırımların uzun vadeli sürdürülebilir büyümeyi sağlamak için ihtiyatlı olduğuna inanıyoruz.”
Wells Fargo analist Steven CahallDisney’de “fazla kilolu” notu ve 110 dolarlık hisse senedi fiyatı hedefi olan ve bunu şirketi için “imzalı bir seçim” haline getiren , duyduklarının kendisinin de hoşuna gittiğini yazdı. Raporunda “Disney’in yatırımcı zirvesi, şirketin medyadaki en iyi ve en eşsiz varlıklar arasında yer alan parklar/geziler konusundaki yükselişini gösterdi” diye vurguladı. “Ancak Disney karmaşık bir hikaye ve doğrudan tüketiciye yönelik kârlılığın gelecekteki değeri ortaya çıkarmanın gerçek anahtarı olmaya devam ettiğini düşünüyoruz.”
Uzman ayrıca yatırımcıların daha fazla rehberlik umduklarına da dikkat çekti. Cahall, “Disney parkın fırsatı konusunda iyimser olsa da, yatırımcılar bunun getiri açısından ne anlama geldiği konusunda etkinlikten biraz hayal kırıklığı içinde ayrıldılar” dedi. “Harcama kılavuzu ortada, ancak parkların kazanç büyümesinin harcama artışıyla birlikte hızlanıp hızlanmaması gerektiği belirsiz. Kazançlar değişmeden kalırsa, daha yüksek yatırım harcamaları = daha düşük Sokakta serbest nakit akışı demektir.” Bununla birlikte analist ayrıca yönetimin “parkların ‘güçlü serbest nakit akışı’ yaratacağına, sermaye harcaması yapısının yavaş/isteğe bağlı olduğuna ve bilançonun sağlıklı olduğuna dair güven gösterdiğini” belirtti.
Ancak Disney konusundaki yükselişi tamamen yayın ve içerikle ilgili. Cahall, “Burada Disney’e sahip olmanın gerçek sebebinin, değerli kütüphane ve Disney+ ve Hulu’daki kullanıcı başına nispeten düşük ortalama gelir göz önüne alındığında, doğrudan tüketiciye (DTC) içerikten yeterince para kazanılmaması olduğuna hâlâ inanıyoruz” diye yazdı. “DTC’nin konsensustan daha erken ve daha güçlü bir şekilde karlı olacağını düşünüyoruz. Bob Iger, Disney’in parklara ve DTC’ye (hisse değerinin büyük çoğunluğuna) yansıyan nihai değerinin temelini oluşturan fikri mülkiyet iyileştirmesine yeniden odaklanılmasından bahsetti.”
Morgan Stanley analist Benjamin Swinburne “fazla kilolu” derecelendirmesine sahiptir ve 105$ Disney’deki hisse senedi fiyat hedefi, bu da yaklaşık yüzde 30’luk bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.
Bir raporda DPEP yatırımcı zirvesini tartışırken, önümüzdeki on yılda 60 milyar dolarlık sermaye harcaması planına değindi. Swinburne, “Bunun, park işletmesi tarafından kendi kendini finanse etmesi bekleniyor ve hem parkların ve tatil yerlerinin küresel çaptaki kapasitesini artırmayı hem de getirileri artırmaya yardımcı olacak teknolojiye yatırım yapmayı hedefliyor” diye vurguladı Swinburne. “Sermaye harcaması muhtemelen zaman içinde kademeli olarak artacak ve ’23 ve ’24’teki serbest nakit akışı beklentileri üzerinde hiçbir maddi etki bırakmayacak. Perspektif açısından, bu yüksek sermaye harcaması görünümünü katmanlandırdıktan sonra, önceki on yıla benzer şekilde (pandemi yılları hariç) önümüzdeki on yılda DPEP sermaye yoğunluğunun yüzde 13-15 olacağını tahmin ediyoruz.”
Parklar ve Deneyimler işletmelerinin Disney’in 2023 mali yılı faaliyet gelirinin yüzde 75’ini oluşturduğunu belirterek, bunları “uzun vadeli büyüme potansiyeli, ölçek ve getiriler açısından benzersiz derecede çekici, faiz öncesi düşük çift haneli kazancı garanti eden,” olarak nitelendirdi. vergiler, amortisman ve amortisman (FAVÖK) çarpanı.” Swinburne şunları ekledi: “Dolayısıyla, mevcut Disney hisse fiyatlarına göre, Disney’in medya (DMED) varlıklarının toplam değeri kabaca 50 milyar dolar, yani tek seferlik satışlardan daha az veya Netflix’in mevcut kurumsal değerinin yüzde 30’u kadar.”
Morgan Stanley uzmanı, 105 dolarlık Disney hisse senedi fiyat hedefinin “park işleri ve medyadan para kazanma büyüme fırsatı nedeniyle medya emsalleri için bir prim” anlamına geldiğini vurgulayarak sözlerini tamamladı.
Guggenheim analist Michael Morris 15 Eylül’de, “Parklarda Gezinmek: Yurt İçi, Uluslararası ve Yeni Eğlence Ayrıntılarını İncelemek” başlıklı bir yatırımcı etkinliği ön izleme raporunu zaten yazmıştı. “Son veriler, yurt içinde faaliyetlerin daha yavaş olduğunu ve zorlayıcı karşılaştırmaların devam ettiğini, uluslararası alanda ise park uygulaması indirmelerinin giderek yavaşladığını gösteriyor” dedi. “Kruvaziyer yatırımları, olası yurtiçi ayak izi genişlemesi ve yeni uluslararası cazibe merkezleri tarafından desteklenen uzun vadeli trendler hakkında olumlu yorumlar bekliyoruz.”
Eğlence devinin yolcu gemisi işiyle ilgili konuşmasında Morris, Disney’in 2025 mali yılında iki ek yolcu gemisi daha piyasaya sürmeyi planladığını ve üçüncü yeni geminin 2026 mali yılında piyasaya sürüleceğini belirtti. 2023 yılında kruvaziyer şirketlerinin toplam park gelirlerinin yaklaşık yüzde 6,6’sını oluşturacağını, 2025 mali yılında bu katkının yüzde 8,0’a (toplam 32,5 milyar $’ın 2,6 milyar $’ı) ve 2026 mali yılında ise yaklaşık %9,4’e (3,3 milyar $) çıkacağını tahmin ediyoruz.” tahmin etmek.
Çarşamba günkü olay sonrası raporunda Morris, yönetim yorumlarından önemli çıkarımları özetledi ve “satın alma” notunu korudu ve 125 dolar Disney’de hisse senedi fiyat hedefi. “CEO Bob Iger, yapı onarımından büyümeye doğru stratejik bir geçişin altını çizdi” diye vurguladı. Walt Disney World arazisinin yalnızca yüzde 30’u şu anda geliştirilmekte olup, “Disney’in tüm fiziksel mülklerinde 1000 dönümlük kullanılabilir arazi bulunmaktadır; bu, yedi Disneyland parkına eşdeğerdir”.
Guggenheim analisti, yönetimin diğer şeylerin yanı sıra Disneyland California tema parkı kapasitesini yüzde 50 artırma fırsatından bahsettiğini belirterek, “Liderlik ayrıca maliyetleri daha iyi yönetmek için bir araç olarak COVID sonrası katılımın daha optimum şekilde dağıtıldığını vurguladı.” dedi. “Yönetim, parkların para kazanma fırsatını artırmak için katılım sınırlarını ayarlayacak.” Örneğin, Disney’in yönetim ekibi tarafından paylaşılan bir veri noktasına atıfta bulunarak, Walt Disney World’de kapasite sınırlarının son iki yılda yüzde 20 arttığını belirtti.