Kazanç Analistleri, Epic Stake – The Hollywood Reporter

Magic Kingdom büyüsünü geri kazanıyor ve Wall Street sevinçli. Disney’in en son üç aylık kazanç raporu, CEO Bob Iger ve ekibinin Fox ve Warner Bros. Discovery ile yeni bir spor yayını ortak girişimine ilişkin görüşlerinin yanı sıra Disney’e 1,5 milyar dolarlık yatırım haberiyle birlikte geldi. Fortnite ana Epic Games ve bağımsız bir ESPN yayın hizmeti için 2025 sonbaharındaki lansman tarihi.

Dolayısıyla Wall Street analistlerinin bir gecede sindirecekleri çok şey vardı ama çoğu iyimserlikle ve Disney için artan hisse senedi fiyat hedefleriyle sonuca ulaştı. Perşembe günkü piyasa öncesi işlemlerde Disney hisseleri yüzde 7’den fazla artışla 106 doların üzerine çıktı.

İyimser tepki, Nisan ayı başlarında Trian Partners’ın büyük bir Disney yatırımcısı olduğu aktivist yatırımcılar Nelson Peltz ve Jason Aintabi’den Blackwells ile bir vekalet kavgasıyla karşı karşıya olan Iger’e yardımcı olacak.

Guggenheim Menkul Kıymetler analist Michael Morris Disney’in “büyük çeyrek” elde etmesini övdü, “satın alma” notunu yineledi ve hisse senedi fiyat hedefini 10 dolar artırarak 125$, daha yüksek mali tahminlere dayanmaktadır. “Satın alma puanımız, yoğun içerik kalitesi odağından beklenen iyileşmeyi, varlık değerini en üst düzeye çıkarmak için Hulu sahipliği sorunlarını aşmayı, harcamaları doğru boyutlandırmayı ve doğrudan dağıtım katmanı yoluyla daha fazla tüketiciye ESPN için daha fazla ödeme fırsatı sunmamızı yansıtıyor” diye açıkladı.

Morris ayrıca son rakamları ve duyuruları Disney’in anlatısındaki son adımlar olarak nitelendirdi. “İlk çeyrek mali sonuçları, CEO Bob Iger’in ortaklık ayrıntıları (spor ortak girişimi), yeni bir yatırım (Epic Games) ve ESPN’in bağımsız yayın akışının resmi zamanlaması (2025 sonbaharı) ile öne çıkan ‘inşa etme’ aşamasında daha fazla ilerleme olduğunu gösterdi” diye yazdı .

Wells Fargo analist Steven Cahall hisse senedi fiyat hedefini 13 dolar artırdı 128 dolar “Epic Quarter (Bob’s Version)” başlıklı cılız manşetli bir raporda Disney’e ilişkin “fazla kilolu” derecelendirmesini korurken.

“Disney, kar ve zarar uğultusu ve kendinden emin rehberliğiyle resmen hücuma geri döndü” diye yazdı. “Doğrudan tüketiciye ulaşma + spor + deneyimler = uzun vadeli büyüme.” Cahall’ın temel çıkarımı: “İçerik, bulmacanın son parçasıdır.” Uzman, maliyet tasarruflarının sağlanması ve “spor/deneyimlerin istikrarlı olmasıyla yönetimin dikkatinin yaratıcı olmaya devam ettiğini düşünüyoruz” diye açıkladı. “Yatırımcıların desteği sağlamlaştırmak için görmek isteyeceği son şey içerik isabetleridir. ’24’ün ikinci yarısı takvim yılı şunları içerir: Deadpool 3, Moana 2 Ve O bir aptal fırsatlar olarak.”

Sanford C. Bernstein analist Laurent Yoon Hisse senedi fiyat hedefini 12 dolar artırarak Disney’deki “daha iyi performans” notunu korudu 115$ “İyi kurulum” başlıklı bir raporda. Hadi gidelim.”

Konuşmasına Disney’in aktivist yatırımcılara karşı mücadelesi açısından en son sonuç ve duyuruların ne anlama geldiğine bir göz atarak başladı. “Rahatlamanın iç çekişini duyabiliyor musun? Blackwell ve Trian’ın (henüz) geri adım atması pek mümkün olmasa da Iger & Co., Nisan ayında yapılacak vekalet oylaması öncesinde konumlarını güçlendirdi,” diye savundu Yoon. “Bu gidişle Iger & Co. kazanıyor ve açıkçası bizim görüşümüze göre burada kaybeden yok; Blackwell ve Trian da kazanıyor.”

Sonuçta, “Disney her ölçümde (doğrusal hariç ama kimin umurunda) geride kaldı ve olumlu bir 2024 çizdi” diye vurguladı uzman. “Temettülerden, geri satın alımlardan, serbest nakit akışından ve hisse başına kazançtan bahsedebiliriz, ancak asıl önemli olan ölçüm doğrudan tüketiciye (DTC) karlılıktır.” Kayıpların azalmasıyla birlikte şirketin beklenenden daha erken kâr elde ettiğini görüyor. “Yönetim hala 2024 mali yılının dördüncü çeyreğinde DTC karlılığına rehberlik ediyor ancak açıkçası buna artık kim inanıyor?” o yazdı. “24 mali yılının üçüncü çeyreği, yatırımcılar için yeni hedef direği ve belki de bazıları için ikinci çeyrek.”

Uzun vadede yatırımcılar, faiz ve vergi öncesi kazançların (EBIT) akışına odaklanacak. Yoon, “Piyasanın beklentisi (umudu?) Netflix’i vekil olarak kullanarak önümüzdeki beş yıl içinde ‘yüzde 20’ye ulaşmaktır” dedi. “Disney ilk kez DTC işi için zaman çizelgesini belirtmeden ‘çift haneli marjlar’ hedefinden bahsetti (hey, bu bir adım).” Analist, şirketin yüzde 20’ye ulaşmak için “bazı işlerinin kesilmesi” gerektiğini düşünüyor ancak “yapı taşlarının (aboneler ve kullanıcı büyümesi başına ortalama gelir, şifre paylaşımının engellenmesi, AVOD büyümesi, maliyet kontrolleri) mevcut olduğunu” övdü. bu hedeflere ulaşmak için ‘aciliyet duygusu’.”

Yoon yükselişte ama aynı zamanda da uyarıyor: “Disney kontrolden çıkmış değil. Doğrusal düşüşü aktif olarak yönetmesi ve başarı için sporu ayarlaması gerekiyor. Spor ortak girişimi, kabloları kesen müşterileri çekmek için doğru yönde atılmış bir adım olsa da, iki ucu keskin bir kılıç olabilir. Kaçınılmaz olarak doğrusal düşüşü hızlandırabilir, ancak belki de eski medya kardeşlerinin üzerinde çalışacak çok fazla seçeneği yoktur.”

Bu sırada, MoffettNathanson analist Michael Nathanson Perşembe günkü “A Sense of Aciliyet” başlıklı raporda Disney’in “satın alma” notunu korudu ancak hisse senedi fiyat hedefini 5 dolar artırarak 120$.

“Yayın akışında kesinlikle çok sayıda değişiklik olacak gibi görünüyor” diye vurguladı. Ve Disney’in yeni CFO’su Hugh Johnston’un, kârlılık akışı söz konusu olduğunda “aciliyet duygusu” hakkındaki yorumunu “önemli vurgularla dolu bir görüşmedeki en etkili ifadelerden biri” olarak kaydetti.

Nathanson sözlerini şöyle tamamladı: “Disney’in tamamından daha büyük bir piyasa değeriyle Netflix, kazanan her şeyi alır gibi görünen bir konumlandırmayla, yani en büyük teknoloji devleriyle, yayın savaşlarının galibi olarak haklı olarak taçlandırıldı. Başka hiçbir şirket (Disney bile) bu durumu ortaya koymadı ancak henüz büyük, kârlı bir iş kurma potansiyeline sahipler. Bu fırsata odaklanarak daha fazla zaman harcamak için yeni bir aciliyet var gibi görünüyor.”

TD Cowen analist Doug Creutz“piyasa performansı” derecelendirmesine sahip olan ve 94 dolar Disney’in hisse senedi fiyat hedefi, kazançlar ve haber güncellemelerinden sonra mali modeli incelemeye alınırken, Iger’i eleştirenlerin karşılaşacağı çetin mücadeleye de dikkat çekiliyor. Raporunun başlığında çıkarımlarını şöyle özetledi: “Bu Havai Fişeklerden Sonra Aktivist Davasını Yapmak İstemezdik.”

Disney’in sonuçlarında “her şey vardı: üç aylık başarı, sürpriz güçlü mali yıl rehberliği, olumlu yeni içerik duyuruları, Epic ile ilgi çekici bir ortaklık ve hisse geri alımı – bunların hepsi Salı günkü spor ortak girişimi haberlerinin yanı sıra” gece,” diye vurguladı uzman.

Creutz daha önceki bir raporunda Disney’in animasyon stüdyolarının son yıllarda “yeni ve köklü franchise içeriğinin kötü bir karışımı” ile mücadele ettiğinden ve “neden bir canlı aksiyon filmi aldığımızdan” yakınmıştı. [Moana] animasyondan önce yeniden yap Moana 2 yüzyıllardır süregelen bir sorudur.” Bu yüzden Disney’in bunu açıkladığını duymaktan mutlu oldu. Moana devam filminin kasım ayında vizyona gireceğini ve “önümüzdeki birkaç yıl içinde şirketin genel olarak franchise/devam filmi içeriğine yeniden odaklanacağını” söyledi. Creutz şunu kaydetti: “Anlık tatmin gibisi yoktur.”

Analist ayrıca Epic Games yatırımını da inceledi. “Epic’in bu deneyimi ‘yakında’ olarak listeleyen fragmanı göz önüne alındığında, 2024’ün sonlarına doğru ve büyük olasılıkla 2025’e kadar gelebileceğinden şüpheleniyoruz” diye yazdı. “Bu yaklaşım, Disney’in fikri mülkiyetini kendi bünyesinde yapmaya çalışmak (veya oyun birleşme ve satın almalarına çok fazla para harcamak) yerine en iyi oyun geliştirme şirketlerine lisanslama stratejisiyle tutarlıdır.”

Hatta Creutz, PepsiCo’nun eski üst düzey yöneticilerinden biri olan yeni Disney CFO’su Hugh Johnston’a da seslendi ve kendisinin “şüphesiz bunda bir faktör” olduğunu öne sürdü. [Disney’s] genişletilmiş rehberlik felsefesi.” Ne demek istediğini şu şekilde açıkladı: “Yönetim, 2017 yılından bu yana ilk yıllık hisse başına kazanç rehberini verdi. . . yani, çok uzun zaman önce” diye ekliyor: “Yönetim aynı zamanda mali ikinci çeyrek segmenti beklentilerini de renklendirdi.”

Bernstein’dan Yoon, Disney’in iyimser 2024 görünümünden bahsetmesinin ardından küçük bir “(Teşekkürler Hugh!)” ile Johnston’a da şapka ipucunu raporuna ekledi.

Wall Street’in ötesinde bile uzmanlar sonuçları not aldı. Üçüncü Köprü analist Jamie Lumley Hollywood devinin yayın trendlerine odaklandı. “Disney yayın akışını karlı hale getirmedi ancak şirket buna yaklaşıyor. Doğrudan tüketiciye yönelik 138 milyon dolarlık kayıp, geçen yılki yaklaşık 1 milyar dolarlık zarara göre bir gelişme; bu da Disney’in devam eden maliyet düşürücü önlemlerinin etkisini gösteriyor” diye yazdı ve şunu da vurguladı: “Geriye kalan soru, bunun gerçekleşip gerçekleşmeyeceğidir. Disney+ çekirdek abonelerinin 1,3 milyon azalmasıyla abone artışı pahasına.”

Bu hafta tüm sektörün gözleri Disney’in Warner Bros. Discovery ve Fox ile spor yayını ortak girişimi üzerindeyken, Lumley de bu konuya değindi. “Bu girişim, doğrusal kanalları izlenme oranlarında düşüş görmeye devam ederken, ödemeli TV ekosistemi dışındaki hanelere ulaştığı için Disney’e büyük bir izleyici kitlesi getirebilir” diye yazdı. “Ancak bu lansmanın Hulu + Live TV veya Disney’in ESPN’in amiral gemisi yayın hizmeti gibi özellikleri nasıl etkileyeceği belli değil.”

Brian WieserWall Street içgörü sağlayıcısının müdürü Madison ve Duvar, ayrıca spor yayını girişimiyle ilgili çıkarımlarını ve Disney’in bu konudaki tartışmasını da paylaştı. Kendisi, yeni hizmetin, geleneksel ödemeli TV’ye hiç kaydolmamış, sözde kablolu televizyona abone olmayan kişileri ve bu aboneliği bırakmış olanları veya kablo kesicileri hedef alacağını yineledi. “Elbette, eğer bir teklif tüketicilere cazip geliyorsa, dahil edilecek spor programlarına erişmek için yalnızca geleneksel paralı TV hizmetine devam eden birçok tüketici arasında kablo kesme karar verme sürecini neredeyse kesinlikle hızlandıracak gibi görünüyor.” yeni hizmet hakkında,” diye vurguladı analist.

Ayrıca Disney’in yakın zamanda yapılan bir taşıma anlaşmasına dayanarak Disney+’ı Charter Communications abonelerine sunması da dahil olmak üzere “mevcut ödemeli TV dağıtımcılarının girişimlerine ilişkin bakış açıları hakkında çok az yorum” olduğunu belirtti. Wieser sözlerini şu şekilde tamamladı: “Muhtemelen, yeni spor girişiminin mevcut distribütörleri kendisini desteklemeye teşvik etmek için benzer yollar bulması mümkündür, ancak geleneksel TV ağı ekonomisini aksi durumda olabileceğinden daha hızlı bir şekilde kötüleştirmeden bunun nasıl gerçekleşeceğini hayal etmek zor.” .

Wieser’in çıkarımı: “Disney+’ın 2018’deki duyurusu mevcut yayın çağını başlattığında olduğu gibi, orta vadede sonuçlarının ekonomik olarak muhtemelen şirketlerin öngördüğü bazı kasıtlı iyimserliklerden daha olumsuz olacağına inanmaya devam ediyorum. sektör. Bunun nedeni, bu hizmetleri rekabetçi bir şekilde sunmanın daha yüksek maliyetleri olması ve televizyonun marka odaklı reklamcılığı destekleyen bir araç olarak kullanımının bu geçişin bir sonucu olarak kötüleşmesidir.”