Disney-Charter Spektrum Hesaplaşması Ödemeli TV’yi Genel Olarak Etkileyebilir – The Hollywood Reporter
Bank of America analisti Jessica Reif Ehrlich, Salı günkü bir raporun manşetinde Hollywood devi Walt Disney ile kablolu yayın devi Charter Communications arasındaki taşıma anlaşmazlığını “Sonun sonu” olarak nitelendirdi. Guggenheim analisti Michael Morris, “Ayrılmanın zor olduğunu” vurguladı ve ardından daha meşum soruyu sordu: “Bu, videonun devrilme noktası mı?” MoffettNathanson analistleri Craig Moffett ve Michael Nathanson da bunu tekrarlayarak şu soruyu sordular: “Videonun geleceği nedir?” LightShed Partners’tan Rich Greenfield ve meslektaşları da her şeyi yaptı Yıldız SavaşlarıCharter CEO’su şunu merak ediyor: “Chris Winfrey spor medyası Ölüm Yıldızı’nı yok edebilir mi?”
Tüm bu uzmanların Hollywood’un gişe rekorları kıran bir film senaryosuna yakışan bu kadar renkli ifadeler kullanmış olması, Wall Street’in 31 Ağustos’ta patlak veren devlerin savaşını ne kadar ciddiye aldığını gösteriyor. ESPN ağlarının ABD Açık tenis turnuvasını ve Utah ile Florida Üniversitesi arasındaki kolej futbol maçını yayınladığı kritik bir dönem. Spectrum markası altında faaliyet gösteren Charter, 14,7 milyon abonesiyle ABD’nin en büyük ikinci kablolu TV sağlayıcısıdır, ancak benzerlerinde olduğu gibi geniş bant son yıllarda ana faaliyet alanı haline gelmiştir.
Sonuçta kabloların kesilmesi ve yayın kayıpları, medya ve eğlence şirketlerinin kar ve stoklarını olumsuz etkiliyor. Ödemeli TV devleri ise giderek daha az izleyiciye ulaşan TV ağları için ödemek zorunda kaldıkları artan ortaklık ücretlerinin artık ticari anlamda bir anlam ifade etmediğinden şikayetçi oldu.
Charter, “Mevcut video ekosistemi bozuldu” dedi. “The Walt Disney Company ile sektör için daha iyi uyum ve müşterilerimiz için daha iyi seçimler yaratan bir model önerdik.” Disney sert bir şekilde karşılık verdi: “Disney Entertainment’ın ülke çapında her türden ve büyüklükteki ödemeli TV sağlayıcılarıyla başarılı anlaşmaları var ve bu yenilemede aradığımız oranlar ve koşullar pazar tarafından belirleniyor.”
Peki bu hesaplaşma genel olarak ücretli TV ve özellikle Disney ve Charter için ne kadar büyük bir anlaşma? Wall Street analistleri son günlerde bu konuya ağırlık verdi.
Guggenheim’dan Morris eğlence hisseleri hakkında şunları yazdı: “Charter stratejik odağı video ürününden daha da uzaklaştırırsa, medya kapsamımızda yalnızca Disney için değil, video ekonomisi için de artan ve sürekli risk görüyoruz.” Ayrıca Charter’ın büyüklüğüne ve artan göreceli önemine de dikkat çekti: “Charter, kamuya açıklanan video abonelerinin yaklaşık üçte birini ve toplam ücretli TV evreninin yaklaşık beşte birini temsil ediyor.”
Ne kadar para tehlikede? Charter, Disney’e 2023’te yaklaşık 2,2 milyar dolar veya Charter’ın video programlama maliyetlerinin yaklaşık yüzde 20’sini ödemeyi beklediğini söylerken Morris şunları yazdı: “Charter’a yönelik riskin, gerçek abonelerin kaybından daha az Disney maliyetindeki azalmayla sınırlı olduğunu görüyoruz. tüm üs.” Ancak şu uyarıda bulundu: “Video genel olarak brüt kar marjı olumlu olduğundan, abone kayıplarının hızlanmasının Charter için net bir olumsuzluk olduğuna inanıyoruz.” Stratejik olarak konuşursak, Morris ayrıca, eğer bu anlaşmazlık Disney’in bağımsız bir ESPN yayın ürünü sunma planlarını hızlandırırsa, “Charter’ın video ürünü genelinde daha hızlı brüt kar baskısı riskiyle karşı karşıya olduğuna inanıyoruz” dedi.
Bu arada Disney için 2,2 milyar dolarlık Charter ortaklık ücreti geliri, Morris’in tahmini 2023 mali yılı kablolu yayın ortaklığı gelirinin yüzde 16’sını (13,4 milyar dolar) ve “genel doğrusal ağ bağlı kuruluş gelirinin yüzde 12’sini” temsil ediyor ve raporunda şunu da vurguluyor: “Biz Bu elektrik kesintisiyle ilgili olarak Disney’in önemli bir maliyet tasarrufu sağlayacağını tahmin etmiyoruz.” Morris ayrıca 2,2 milyar dolarlık rakamın Disney’in doğrusal ağlar 2023 mali yılı segmenti faaliyet gelirinin yüzde 33’ünü temsil ettiğine dikkat çekti.
Şirkete özgü mali tabloların ötesinde, diğer uzmanlar da iki devasa şirketin kablo kesme ve internet üzerinden yayın yapma çağında avantaj elde etmek için çekişmesi nedeniyle endüstride büyük bir değişim potansiyeli ve tüm büyük Hollywood şirketleri için risk görüyor.
Charter-Disney “anlaşmazlığı ortaya koyuyor [the] Tüm ekosistem risk altında,” diye savundu BofA’dan Reif Ehrlich, “sonun sonu” raporunda. “Bu duruş diğer tüm büyük video dağıtımcıları için geçerli olsaydı, bunun tüm geleneksel medya ve eğlence grubunun kar ve zararı üzerinde yıkıcı bir etkisi olacağına inanıyoruz. Sonuç, yüksek kârlı doğrusal abonelerde önemli bir düşüşe yol açacak ve bu düşüş, muhtemelen daha az ve daha az kârlı doğrudan tüketiciye (DTC) abonelikler tarafından yalnızca kısmen telafi edilebilecektir.”
Uzman, şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Paramount Global ve Warner Bros. Discovery’den Fox Corp.’a kadar Disney dışındaki büyük eğlence hisselerinin geçen hafta sonlarında darbe aldığını belirtti. “Lineer işindeki kalıcı düşüş sürpriz olmasa da, endişe, bunun ‘eriyen buz küpünü’ hızlandırabileceği ve nakit akışının çok büyük bir yüzdesini oluşturan lineer video aboneliği işine ‘tabuta çivi’ koyabileceği yönünde. Reif Ehrlich, tüm bu şirketlerin yayın akışına geçişlerini finanse ettiğini söylüyor. “Dahası, bu şirketlerin birçoğu önemli miktarda borç yükü altında ve bu nakit akışlarının olmayışı, uzun vadeli kaldıraç endişelerini artırıyor.”
Geçmişteki taşıma anlaşmazlıkları genellikle anlaşmaya varılmadan önce zorlu konuşmaları içerse de Reif Ehrlich, böyle bir anlaşma konusunda çok fazla iyimserlik konusunda uyardı. “Kısa vadeli bir çözüm olsa da, bu anlaşmazlık, çeşitli grevlerin devam ettiği ve reklam trendlerinin zorlu olmaya devam ettiği sektör için zorlu bir dönemde ilave belirsizlikler yaratıyor.”
MoffettNathanson’daki ekip ayrıca Disney-Charter sözlü savaşının geçmişte yaşanan anlaşmazlıklardan çok daha ciddi göründüğünü de belirtti. “Bu, başlangıçta futbol sezonu öncesi bir araba anlaşmazlığının başka bir örneği olarak görülse de, bu noktada bunun tipik bir elektrik kesintisi olmadığı açık” diye savundular. “Charter, Disney’den ve hatta gerekirse tüm doğrusal video modelinden uzaklaşmaya gerçekten istekli görünüyor.”
Ancak analistler, daha önce ödemeli TV alanında bir devrilme noktası konusunda uyarıda bulundukları için pek de şaşırmadılar. Iger’in ESPN’i doğrudan tüketicilere ulaştırma planı tam da bunu sağlayabilir.
Kablo kesmenin hızlanmasına rağmen, MoffettNathanson uzmanları şu ana kadar “‘hilekar’ olarak etiketlediğimiz şirketlerle veya premium içeriklerini kendi yayın hizmetlerine sızdıran şirketlerle (örn. Paramount ve NBCUniversal), bir “yoksullaşma döngüsünden” söz ederek dikkat çektiler. Ancak analistler herkesin risk altında olduğu sonucuna vardı: “Gerçek şu ki, medya ve dağıtım ortamı yıllardır bu ana kadar oluşuyor. Her medya şirketi suçun bir kısmına sahiptir.”
Bu nedenle, Charter-Disney görüşmelerinin tüm sektör üzerindeki “dramatik sonuçları” göz önüne alındığında, tüm eğlence ortamı bu günlerde nefesini tutuyor olmalı.
MoffettNathanson raporu, en büyük kaybedenleri vurgulamaya çalışırken şunları savundu: “Eğer Charter, ortaklık ücreti anlaşmalarının şartlarını ileriye dönük olarak değiştirmede veya aslında ‘hile yapanları’ cezalandırmada başarılı olursa, en büyük darbenin Paramount ve NBCUniversal’in doğrusal sistemine gelmesini görmeyi bekleriz. bağlı kuruluş ücretleri. Fox, emsallerine kıyasla doğrusal ortaklık ücretlerine en fazla maruz kalan ülke ancak premium içeriği ücretli TV paketine özel kaldığı sürece genel pastadan daha büyük bir pay almaya devam etmeli.
Tıpkı Bank of America gibi MoffettNathanson da Hollywood büyüklerinin borç yüklerine ışık tuttu. Analistler, “Her şirketteki yüksek kaldıraç seviyeleri, özellikle Warner Bros. Discovery ve Paramount’un doğrusal ağ nakit akışlarına bağımlılığı nedeniyle riski artırıyor” dedi.
Bu arada LightShed’den Greenfield & Co., Ölüm Yıldızı sorusunu araştırdı ve Disney-Charter savaşının “doğrusal TV işi için aynı zamanda tüm spor medyası ekosistemini de havaya uçuran bir dönüm noktası olayı” olup olmayacağını sordu. Görüşleri: “Elbette, bu savaşlardan yeterince yaşadık ve bunların genellikle bir anlaşmayla sonuçlandığını bildik.”
Analistler iki senaryoyu özetlediler. İlki, Charter’ın “nihayetinde ambalaj penetrasyon gereksinimlerinin azaltılmasına odaklandığını” varsayıyor; bu durumda “önümüzdeki birkaç hafta içinde bir anlaşmaya varılacağından şüpheleniyoruz” diye yazdılar. Alternatif çok daha karanlık. “Ancak yayın hizmetlerinin ekstra ücret ödemeden dahil edilmesi Charter için mutlaka kazanılması gereken bir şeyse, o zaman yakın zamanda bir anlaşmaya varılmasını beklemiyoruz ve düşüş aslında kalıcı olabilir” diye açıkladılar. “İnanılmaz derecede tüketici yanlısı olsa bile Disney’in bunu nasıl kabul edeceğini anlamıyoruz.”
LightShed ekibi ayrıca Disney’in, ücretli TV içeriğini kendi yayıncılarına sızdıran meslektaşlarının taktiklerini nasıl takip etmek istediğini de belirtti. “Disney, ESPN’i Charter’a ihtiyaç duymadan doğrudan tüketicilere sunabiliyorsa, Charter abone evlerinin en az yüzde 80’inde ESPN’in bulunması için neden Charter’ın ödeme yapması gerekiyor?” Raporları temel ikilemi özetledi. “Disney/ESPN, yayına geçiş yaparken etkili bir şekilde kendi pastasını da yemek istiyor. Adil olmak gerekirse Disney/ESPN bu konuda yalnız değil.”
Buna karşılık Wells Fargo analisti Steven Cahall konuya ilişkin değerlendirmelerinde daha az telaşlı görünüyordu. Bir Charter raporunda şunları vurguladı: “Video, Charter için geniş bant ve mobilden çok daha az önemli, bu nedenle anlaşmazlığın duyguları kökten değiştirdiğini görmüyoruz.”
Ve Disney hakkında Salı günü yayınlanan bir raporda, “Şart anlaşmazlığı”nı savundu. [is] Disney için ayıların düşündüğü kadar önemli değil” diye ekliyor ve ekliyor: “Bunun Disney için çok önemli bir an olduğuna da inanmıyoruz.” Açıklaması: “Öncelikle, eğer Charter’da kalıcı bir kesinti veya Disney içeriğinde kalıcı bir düşüş varsa, o zaman abonelikler muhtemelen Disney’in yayın hizmetleri, Hulu Live TV, YouTube TV vb. dahil diğer TV hizmetlerinde yeniden görünecektir.”
Macquarie analisti Tim Nollen, iki şirketin bir anlaşmaya varmasını bekliyor ancak aynı zamanda anlaşmazlığın daha büyük sonuçlarına da dikkat çekti. Bir raporda, “Her iki taraf için de riskler çok yüksek olduğu sürece, iki tarafın da anlaşmazlıklarını bir şekilde çözmesini bekliyoruz” diye yazdı. “Ancak bu, Disney’in kendisi ve bir bütün olarak sektör için gelecekteki TV ortamını planlarken yakın vadede karşılaşacağı karmaşıklıkların bir başka örneğidir.” 94 dolarlık hisse senedi fiyatı hedefiyle Disney’e ilişkin “nötr” notunu korudu ancak şunu vurguladı: “Mayıs ayında Disney hisselerinin notunu düşürmemizin nedeni TV endüstrisindeki aksamadır.”